3月30日，杭州德适生物科技股份有限公司（以下简称“德适”，股票代码：02526.HK）正式在香港联交所主板挂牌上市。上市首日，德适股票交投活跃，收盘股价报209.6港元，总市值186.3亿港元。作为继智谱、MiniMax之后登陆港股的第三家AI大模型企业，德适的成功上市标志着“医学影像大模型第一股”诞生。这也是杭州在今年2月提出打造“全国人工智能创新发展第一城”之后，该市成功上市的“AI第一股”。

　　资本矩阵护航，暗盘交投活跃彰显“硬科技”成色

　　上市前夕，德适在国际配售及暗盘交易阶段均表现出极高的市场热度。香港公开发售部分获超额认购1073倍，国际发售获3.45倍认购，展现出全球资本对中国AI医疗核心资产的强烈追捧。正式挂牌前，德适在主流港股暗盘平台交投持续活跃，涨幅翻倍，打新热度稳居同期港股新股前列。

　　据了解，本次发行引入多维度、高规格的投资者矩阵，包括产业投资者、头部长线公募基金、市场活跃私募基金、国际顶级多策略基金及头部保险基金等。这种深度与广度并存的股东结构，不仅印证主流资本对公司长期价值的高度认可，更为德适在复杂市场环境下的高质量发展提供了支撑。

　　抢滩千亿级蓝海，自主基座模型筑牢技术护城河

　　人工智能与医疗的深度融合正催生出庞大的市场空间。弗若斯特沙利文报告预测，全球医学影像检测市场规模将于2035年达到1739亿美元。在中国，该市场预计将于2035年达到2193亿元人民币。其中，染色体核型分析细分市场即将迎来爆发式增长，中国市场规模预计将从2024年的1.659亿元人民币跃升至2030年的20.379亿元人民币，复合年增长率高达51.9%。

　　面对广阔的蓝海市场，德适凭借极高的技术壁垒占据了绝对领先地位，其在中国染色体核型分析领域的市场份额高达30.6%，稳居全国第一。

　　德适自主研发iMedImage®医学影像基座模型，支持19种医学影像模态，覆盖超90%的临床场景。基于自主研发的大模型，德适的核心产品AI AutoVision®实现了医学影像领域的历史性突破。临床数据显示，该产品在检测染色体数目异常方面实现了100%的灵敏度和特异度，在结构异常检测上灵敏度亦高达94.05%，将整体报告周期从平均30天大幅缩短至4至7天 。目前，AI AutoVision®已作为“第三类创新医疗器械”获批进入国家药监局“绿色通道”，将彻底解决传统核型分析高度依赖人工、耗时低效的行业痛点。

　　“德智米”齐聚港股，B端商业化闭环凸显稀缺价值

　　今年，“智谱”、“MiniMax”相继登陆港股，德适正式上市后，“德智米”齐聚港股。不同于智谱的通用大模型赛道、MiniMax的C端AI赛道，德适走出第三条极具特色的商业化道路——深耕医疗垂直领域的B端产业化落地。

　　在当前大模型行业普遍面临高昂算力成本、盈利周期长的背景下，德适展现出医疗AI独有的“自我造血”能力。招股书财务数据显示，2025年前三季度，德适实现营业收入1.12亿元人民币，同比大幅增长470%，综合毛利率显著提升至75.86%。这种跨越式的业绩增长，源于德适成功构建了“医学影像软件+医疗设备+试剂耗材+技术许可”的多元化业务矩阵与商业闭环。

　　德适创始人宋宁博士在港交所上市仪式上表示，“ AI不只是冰冷的代码，更是守护生命的温度。德适将继续用科技的确定性，去对抗疾病的未知，创造真正普惠的社会价值与科技价值。”公司将持续加大研发投入，加速核心产品的技术迭代与全球商业化落地，以自主研发的医学影像 AI 技术，助力提升临床诊断效率与医疗服务的普惠性，为全球医疗健康产业创造更大价值。（记者 战钊）