【科技观察】

  最新发布的2026年《中国500最具价值品牌》报告中，有一个有趣的现象：中国上市公司尤其是科技公司，以品牌为显著代表的无形资产占到了市值的90%以上。这一数字意味着什么？

  当厂房、设备、库存等有形资产在估值中的权重持续收缩，品牌、专利、技术生态、用户心智这些看不见的资产，正在成为决定科技企业资本市场表现的核心锚点。

  这并非中国市场独有的现象，而是全球知识经济演进的共同方向。据OceanTomo长期追踪数据，1985年标普500指数公司的无形资产占比仅为32%，彼时工业制造仍是经济主轴；到2026年，这一比例已攀升至92%。

  细分到科技行业，这一趋势更为极端——英伟达、苹果、博通等企业的无形资产市值占比高达98%，微软也超过90%。换句话说，投资者掏出的每一百美元中，只有不到两美元是在为厂房、设备等实物买单，其余全部押注于专利、品牌、技术壁垒与生态网络这些“看不见的疆域”。

  中国市场正在快速跟上这一全球趋势。尽管从整体经济结构看，国内企业资产仍以有形为主，但科技赛道已率先完成价值重心的迁移。

  从2004年到2026年，中国500最具价值品牌的平均价值从49.43亿元跃升至905.73亿元，二十三年间增长超过17倍。千亿级品牌从寥寥数个扩容至146个，其中科技品牌占据了相当比重。腾讯以6392.37亿元品牌价值登顶，华为以6175.81亿元紧随其后，两者差距已收窄至两百亿元级别，而宁德时代、大疆创新、寒武纪等硬科技品牌也在榜单中持续攀升。品牌价值的增长曲线，与中国科技企业市值的长期走势形成了清晰的共振。

  值得关注的是，无形资产的内涵本身正在AI时代发生重构。本年度榜单首次将AI影响力指数纳入评估体系，这意味着AI生态话语权、算法可见度、答案引擎纳入度这些新型数字资产，正式进入了品牌价值的核算框架。

  过去，品牌价值主要体现在消费者心智中的认知度与美誉度；而在AI成为决策入口的今天，品牌还需要在大模型的训练语料、知识图谱和推荐逻辑中占据一席之地。如果说传统品牌资产是“人脑里的记忆”，那么AI时代的品牌资产还包括“算法里的权重”——后者同样能转化为真实的流量、转化与溢价，最终反映在企业营收和市值中。

  这种变迁带来的直接影响，是品牌从“营销成本项”变成了“资本资产项”。在企业并购交易中，品牌价值早已成为溢价部分的核心构成，专业的品牌评估结果是收购定价、资产剥离、财务做账的重要依据。在一级市场融资中，头部科技品牌仅凭品牌背书就能获得显著的估值溢价。

  更强的品牌意味着更低的获客成本、更高的用户留存、更强的定价权，这些都会直接转化为现金流预期，进而支撑更高的市盈率。换言之，品牌建设不再只是市场部门的支出，而是具有明确资本回报的战略投资。

  当然，无形资产占比的快速提升也带来了新的命题。传统会计体系对自创品牌、数据资产、AI影响力的计量仍显滞后，大量核心价值无法体现在资产负债表上，造成账面价值与市场价值的巨大鸿沟。

  对企业而言，如何科学度量、管理和披露无形资产，如何在AI时代持续巩固品牌的数字资产属性，将成为下一个十年的核心竞争力课题。毕竟，当一家公司九成以上的价值都看不见摸不着时，真正考验的就是经营“无形”的能力。

  文/战钊