【来自小马智行Q4业绩会的声音】

　　3月26日，自动驾驶头部企业小马智行发布2025年第四季度及全年财报，交出了一份Robotaxi商业化落地的关键答卷。财报显示，2025年小马智行Robotaxi业务全年收入达1660万美元，同比增长129%；第四季度收入670万美元，同比增长160%，其中乘客车费收入同比增幅超500%。

　　小马智行创始人兼CEO彭军、创始人兼CTO楼天城、联合创始人兼CFO王皓俊出席财报电话会议，详解公司商业化路径、技术护城河与长期发展战略，明确2026年Robotaxi收入翻超三倍、海内外落地超20城、车队规模突破3000辆的核心目标，为行业注入规模化发展的强心剂。

　　商业化里程碑：从收入高增到单车盈利转正，验证模式可复制性

　　财报电话会上，最受行业关注的，莫过于小马智行在核心城市实现的单车盈利（UE）转正突破，这也是全球Robotaxi行业的标志性进展。

　　“2025年是Robotaxi业务大规模商业化的元年，Robotaxi业务持续作为公司核心增长引擎，实现了非常亮眼的收入增长。”小马智行联合创始人兼CFO王皓俊表示，“第七代Robotaxi上线仅四个月，广州和深圳这两座中国最具价值的城市相继实现单车盈利转正，这不仅证明单车盈利模型具备可行性，也显示出车队密度提升后正形成正向网络效应。”

　　数据印证了这一商业模式的爆发力。截至2026年3月，小马智行深圳业务单日车均收入最高达394元/辆，单日车均订单达25单/辆；2026年前两个月，深圳付费订单量已超过2025年全年总量。截至2025年末，小马智行Robotaxi车队规模已超1400辆，超额完成2025年千辆车队建设目标，累计用户数突破100万，为去年同期的近3倍。

　　“实现单车盈利转正对整个行业来说都是重大的胜利，不仅仅是对我们。”小马智行创始人兼CEO彭军认为，“这证明我们的技术可以在现实世界中被有效验证，Robotaxi不仅技术上可行，而且规模化后能实现盈利。在继广州实现单车盈利后，我们在深圳再次达成这一里程碑，验证了模式的可复制性。”

　　王皓俊进一步指出，收入高增的核心驱动力来自真实的付费出行需求，而非短期补贴拉动。“第四季度乘客车费收入同比飙升超500%，全年增速近400%，这反映出真实付费出行需求正加速释放。”彭军补充道，这一成果源于公司“专注于提升用户体验，而非仅仅倚赖折扣策略”，用户因体验好而主动选择、自然复购。

　　规模化扩张：双引擎战略+共建车队模式，打开增长天花板

　　基于已验证的商业模式，小马智行明确了2026年的规模化扩张蓝图，全面进入高速增长通道。

　　“我们对年底前车队规模突破3000辆、自动驾驶出行服务收入增至2025年三倍以上的目标充满信心。到年底，我们计划在海内外超过20座城市部署Robotaxi，在海内外范围内复制这一成功模式。”彭军在业绩会上公布了全年核心目标。

　　支撑这一目标的，是小马智行“中国+海外”的双引擎扩张战略。“在中国市场，我们继续深耕一线城市，向繁华市中心推进，并正在向杭州、长沙及更多大湾区城市扩展。在海外市场，我们加快将中国复杂城区中验证过的技术与运营体系复制至欧洲、中东及亚洲，推动海外业务从试点落地转向实现收入贡献。”彭军介绍，2026年20个城市的进驻目标中，有近半数位于海外，目前公司海外业务已覆盖欧洲、中东、东亚及东南亚等地区，触达1亿人口。

　　而规模化扩张的核心抓手，是小马智行打造的“共建车队模式”，这也是其提升资本效率、实现轻资产扩张的关键。王皓俊介绍，“在这种共建车队模式下，合作伙伴负责出资购车，同时切入Robotaxi价值链的各个环节，如地勤运营、车辆维保和充电等。这是一个双赢的局面：合作伙伴可以从部署车辆中获得持续增长的收入，而我们则能在不占用大量自有资金的情况下，迅速扩大车队规模。”

　　据透露，2026年小马智行新增车辆中，近半数都将通过共建车队模式落地，其中丰田是核心战略合作伙伴。“丰田对我们而言，绝不仅仅是普通的合作伙伴。自2019年起，丰田成为我们最大的战略股东。这意味着我们的合作早已超越了简单的供应商的关系，而是深度的战略协同。”彭军表示，与丰田联合开发的铂智4XRobotaxi已于2月量产下线，年内将投放1000辆，“丰田顶级的制造能力和一流的车辆平台，与我们L4自动驾驶技术及运营经验，实现了完美的协同效益。”

　　技术护城河：L4原生技术路线，筑牢长期竞争壁垒

　　规模化扩张的底气，源于小马智行深耕多年的L4自动驾驶技术护城河，这也是其区别于行业其他玩家的核心竞争力。

　　“2025年是公司技术能力加速转化为商业成果的关键一年。Robotaxi作为物理AI领域首个真正实现商业化落地的应用，已通过真实运营数据与用户增长验证了市场价值。”小马智行创始人兼CTO楼天城表示，公司长期坚持L4原生技术路线，并围绕PonyWorld世界模型持续投入研发，让技术领先不只是工程层面的里程碑，更是商业成功的核心引擎。

　　面对行业内车企纷纷入局Robotaxi的竞争格局，楼天城直言L2与L4有着本质区别，二者并非同一路径的两个阶段：“对于L2而言，MPI（平均接管里程）提升，实际风险可能反而增加。半自动驾驶容易让人产生一种危险的错觉，觉得系统‘基本没问题’，直到它在某个瞬间突然失灵，而那时人类驾驶员往往已经游离在状态之外，来不及接管。这就是为什么L2无法自然通向L4，尤其是在讨论全无人驾驶车队规模化运营的时候。”

　　在楼天城看来，小马智行的核心技术优势，来自两大不可复制的闭环：一是专为L4打造的世界模型，二是真实运营的Robotaxi车队对模型的持续优化。“世界模型是加速城市拓展进程的关键引擎。它能够精准建模车辆与周围交通参与者之间的交互博弈动态，并大规模生成反映新市场特定交通模式的仿真场景。这使得我们不需要在每进到一个新城市就要收集海量实测数据，能高效地完成验证和微调。”

　　而千辆级真实运营的Robotaxi车队，则为世界模型提供了不可替代的优化数据。“L4最难的部分不是前99%，而是最后1%——那些罕见但关乎安全的长尾场景。只有全无人驾驶Robotaxi的数据才能持续缩小世界模型与真实世界之间的差距，真实的Robotaxi运营让我们能够观察和理解车辆与行人在这些场景中的实际行为模式，而人类驾驶数据无法观测到与Robotaxi的交互。”楼天城表示。

　　长期发展底气：多元布局+充裕资金，穿越行业周期

　　除了核心的Robotaxi业务，小马智行也在稳步布局第二增长曲线，为长期发展筑牢根基。王皓俊介绍，新一代Robotruck自动驾驶套件成本较上一代下降70%，计划于2026年启动量产部署，预计下半年收入增长将进一步提速；技术授权与应用业务方面，2025年自动驾驶域控制器（ADC）出货量同比增长至六倍，客户需求已拓展至低速配送、自动驾驶清扫、物流及机器人等多个场景。

　　财务层面，小马智行在2025年第四季度实现历史首次单季度GAAP级别净利润，截至2025年末，公司现金储备超15亿美元。“这一坚实的资本实力为我们提供了充足的弹药，我们将审慎且积极地加大在研发、规模化部署、拓展市场版图等方面的投入。”王皓俊表示，当前行业仍处于抢占市场份额、强化技术与运营壁垒的关键阶段，在充足现金储备、成本优化及卓越技术的共同支撑下，公司有信心实现收入的持续高速增长，并推动长期盈利能力持续改善。

　　从技术验证到商业化落地，再到规模化扩张，全球Robotaxi行业正迎来关键的转折点。小马智行此次交出的财报与业绩规划，不仅印证了L4自动驾驶商业化的可行性，更探索出了一条可复制、高效率的规模化发展路径。

　　正如彭军所言，“Robotaxi行业依赖五大支柱：技术、政策、量产、运营和生态合作，它们环环相扣，并不是简单投入资源就能加速发展的。”而小马智行在这五大维度的持续深耕，正推动其在自动驾驶的长坡厚雪赛道上，持续领跑行业，驶向更广阔的商业化未来。（记者 战钊）